В последнее время инвесторы все более пристально наблюдают за долговым рынком США. Какова текущая ситуация и каково ее значение для валютного рынка.
Доходность казначейских облигаций США резко выросла в начале года. Это особенно верно для тех, кто находится на длинном конце кривой доходности. Доходность 10-летних облигаций в конце марта превысила 1,77%, поднявшись более чем на 80 пунктов по сравнению с началом года, но с тех пор показатель снизился и сейчас остается ниже 1,5%. Более подробные данные можно изучить здесь https://www.home.saxo/ru-ru/products/forex.
Вышеупомянутый рост прибыльности в значительной степени объясняется аналитиками эффективным внедрением вакцинации против COVID-19 и значительным ослаблением пандемических ограничений в США. Эти факторы побудили инвесторов сделать ставку на быстрое восстановление крупнейшей экономики мира и в то же время привели к резкому росту инфляционных ожиданий.
В последнее время доходность краткосрочных казначейских бумаг выросла после ястребиного изменения политики ФРС на июньском заседании. После изменения графика FOMC доходность 2-летних казначейских ценных бумаг увеличилась более чем на 10 пунктов - до 0,27% (а у 5-летних - до 0,95%), что является максимальным показателем с первых дней апреля этого года. Это привело к сглаживанию кривой доходности, то есть к сокращению разрыва между доходностью краткосрочных и долгосрочных казначейских бумаг США. Например: разрыв между 5-летними и 30-летними доходностями снизился до 9-месячного минимума в 1,1 пункт после того, как рынки повысили ожидания повышения ставок ФРС и отозвали ставки на то, что политики допустят неконтролируемый рост инфляции в США.
Как подчеркивается, распродажа на рынке казначейских облигаций США, которая произошла в период с начала года по апрель, была положительной для доллара и отрицательной для активов с более высоким уровнем риска. Это помогло доллару в первой половине 2021 года, в результате чего валюта превзошла большинство других валют.
Однако существует предел того, как долго иностранные инвесторы могут принимать отрицательную реальную доходность активов США. Темпы потребительской и производственной инфляции в США значительно выросли в апреле и мае - в прошлом месяце она выросла до 5%. в год. Еще менее волатильная базовая инфляция достигла 3,8%, что является максимальным уровнем с июня 1992 года.
Ожидаемая реальная доходность 10-летних казначейских облигаций является отрицательной с момента пика рыночной паники, связанной с пандемией COVID-19 в марте 2020 года. Даже после значительного увеличения номинальной доходности, в этом году доходность 10-летних казначейских облигаций по реальным ставкам остается ниже нуля. Данные свидетельствуют о том, что иностранных инвесторов уже отпугивает отрицательная реальная доходность. Сейчас процентная доля от общей суммы на 5,8 процентных пункта ниже, чем до пандемии.
